Что зачастую делает врач, когда на прием к нему приходит очередной пациент? Врач обычно измеряет его пульс. Пусть мало информативный и грубый, но анализ пульса является первостатейным методом диагностики. Аналогом пульса на биржевых торговых площадках обнаруживается ритм волатильности.

Суточный профиль волатильности на торговых площадках имеет характерную особенность, а именно, пик активности трейдеров приходится на первые два десятка минут рабочего дня. Повторяющийся день за днем профиль активности приводит к тому, что спектр временного ряда волатильности имеет четко выраженный максимум, причем максимум соответствует периоду, равному длине рабочего дня торговой площадки. Это и есть суточный ритм. (рис. 1 а).


Можно ли использовать суточный ритм волатильности как инструмент диагностики торговой площадки? Когда врач измеряет пульс, он считает число ударов в минуту, то есть основной характеристикой процесса является частота. В суточном ритме волатильности частота процесса фиксирована, она задается продолжительностью рабочего дня торговой площадки. Однако можно анализировать амплитуду процесса. Сохраняется ли амплитуда суточного ритма на больших интервалах? Спектр дает картину, усредненную по всему периоду наблюдений, а необходимо проследить, как меняется амплитуда в разные отрезки времени этого периода.

Выберем временное окно, например, рабочий месяц, и в этом окне вычислим спектр. Затем окно сдвигается на единицу отсчета времени, и снова вычисляется спектр; и так до конца интервала наблюдений. Получаем развертку во времени амплитуды суточного ритма или диаграмму спектрально-временного анализа (рис. 1 б).

В случае финансовых рынков аномалии уменьшения или усиления амплитуды суточного ритма имеют простую интерпретацию. Что такое суточный ритм в случае торгов на бирже? Это прямое следствие соблюдения трейдерами своего режима дня: в одно и то же время люди начинают работать, получают и анализируют информацию, совершают какие-либо действия. Чем большее число трейдеров придерживается своего режима дня, тем выше амплитуда суточной гармоники в спектре волатильности.

Нас будут интересовать моменты времени, когда суточный ритм исчезает, так как такие периоды можно связать с паническим, беспорядочным настроением трейдеров, выражающимся в нарушении привычного ритма работы. Поэтому будем рассматривать величину, обратную амплитуде (из-за особенностей вычислений удобнее рассматривать величину, обратную квадрату амплитуды суточного ритма, которую для краткости будем называть обратной гармоникой). Таким образом, максимумы обратной гармоники соответствуют паническим настроениям на торговой площадке.


На рисунке показан индекс ММВБ-10 и его обратная гармоника за период с декабря 2008 г. по декабрь 2011 г. Обратная гармоника вычислялась по параметрам 12-ти голубых фишек ММВБ (с тиккерами CHMF, FEES, GAZP, GMKN, HYDR, LKOH, PLZL, ROSN, SBER SNGS, URKA, VTBR).

Российские голубые фишки в виде акций или ADR присутствуют на всех крупных мировых площадках, поэтому настроения западных рынков прямо сказываются на настроениях российского рынка. На рисунке показаны индексы DJIA и САС40 и их обратные гармоники североамериканского и европейского рынков. Гармоники европейского рынка рассчитывалась по параметрам четырех европейских индексов (САС40, DAX30, FTSE100 и IBEX35), а гармоника североамериканского рынка рассчитывалась по параметрам секторальных индексов DJ (DJ Comp, DJIA, DJ Telecom, DJ Transp, DJ Utility).

За последние три года максимумы обратной гармоники предшествовали наиболее крупным и продолжительным падениям всех торговых площадок (см. рис. 2). В настоящий момент (расчет по данным от 13-14 декабря) наблюдается максимум обратной гармоники российского рынка и выход на максимум европейской обратной гармоники, то есть в ближайшее время можно ожидать продолжительного падения всех мировых рынков.

Трейдерам, работающим на российском рынке, можно предложить приготовиться к коротким продажам. Именно приготовится: расчеты велись по окну в 2 рабочих месяца, и в предлагаемой оценке начала падения индексов есть неопределенность в 1 - 2 недели. Для начала коротких продаж лучше дождаться более явных оперативным предвестников, например, последовательного падения разнесенных по часовым поясам азиатского, европейского и североамериканских рынков. Падение ожидается продолжительной, и можно не рисковать с поспешным открытием короткой позиции, а дождаться более явных признаков затяжного спада.