Европейские политики согласны с тем, что банки форекс требуют для себя больше капитала. Неясно только, насколько больше.

Лесной пожар, в большинстве случаев, может быть остановлен только методом поджога другого источника пламени, чтобы образовать просеку. Полиси-мейкеры Европы, по всей видимости, наконец, продвигаются к схожим чрезвычайным мерам. Николя Саркози и Ангела Меркель 9 октября взяли обязательство усилить финансовую систему Европы, как некоторую часть их ответа на долговой кризис Европейской зоны. Это вполне может заставить их накачать банки деньгами, чтобы изолировать их от риска правительственных дефолтов.

Осталось не так много времени, чтобы начать действовать - европейские банки приближаются к опасной черте. Неделю назад Франция и Бельгия разделили проблемный банк "Dexia". В тот же день, австрийский "Erste Bank" заявил, что вынужден будет объявить об убытках из- за, среди прочего, проданных им контрактов, по которым потребуется произвести выплаты, если периферийные экономики Еврозоны объявят дефолт.

Ангела Меркель и Николя Саркози не сказали, как именно пройдет рекапитализация - больше деталей обещается сообщить 3 ноября на саммите G20. Но, кажется, что план подразумевает повторное проведение Европейской банковской ассоциацией (ЕВА), являющейся банковским регулятором Евросоюза, стресс-тестов для банков. Недостаток капитала мог бы быть заполнен частными фондами, национальными правительствами или Европейским стабилизационным фондом.

Июльские стресс-тесты были смехотворны. Они моделировали европейскую рецессию, но не греческий дефолт. Они также устанавливали относительно низкую проходную планку, указывающую, что к концу 2012 года ни для одного банка не может быть допущено соотношение капитала к активам ниже 5%. Сейчас аналитики гадают, что будет включать новый набор стресс-тестов.

Одним из параметров должна быть проверка воздействия на банки нескольких суверенных дефолтов в Еврозоне, за счет списания стоимости правительственных обязательств по рыночным ценам. Но это политически сложный шаг: европейские лидеры не приветствуют идею тестирования на волну дефолтов, так как настаивают, что этого не произойдет. Вместо этого, регуляторы, согласно заявлениям, рассматривают списание греческого долга и увеличение минимального проходного порога, чтобы перенести любые дальнейшие удары.


Мы сделали некоторые элементарные расчеты, чтобы выяснить эффект таких изменений. Если предположить, что регуляторы протестируют банки на списание 30% по греческому долгу и применят "неблагоприятный" экономический сценарий на 2012 год, то европейские банки будут иметь недостаток капитала примерно в 90 млрд.€ (124 млрд.$), если, при этом, минимальный проходной уровень собственного капитала будет поднят до 7%. Большее увеличение минимального уровня (например, до 8%) имело бы больше смысла, учитывая колебания на рынках. Это подняло бы требуемую величину капитала приблизительно до 150 млрд.€ (см. диаграмму выше), хотя это все равно не гарантирует получение объективной картины, так как банк "Dexia" все еще выполнил бы даже эту цель.

Ходят слухи, что регулятор применит минимум в 9%, что увеличило бы недостаток капитала до 248 млрд.€. Но это может поставить Францию, Германию, Испанию, Грецию и Великобританию перед необходимостью закачать примерно по 40 млрд.€ в свои банки. Если это станет непомерной ношей для национальных бюджетов и возложит большие требования на Европейский стабилизационный фонд, то уменьшится сумма денег, остающаяся на поддержку суверенных долговых бумаг в таких странах, как Италия.


Если регуляторы установили бы уровень в 8%, то сильнее всего пострадали бы греческие банки. Но британской, испанской, немецкой и французской банковской системам все еще потребовалось бы по 18-26 млрд.€. Бремя рекапитализации непропорционально легло бы на некоторые очень большие и относительно слабо- капитализированные банки. Среди них с самым большим недостатком капитала (кроме греческих банков) были бы "Royal Bank of Scotland", "Societe Generale" и "Deutsche Bank" (см. диаграмму выше). Некоторым банкам, вероятно, придется повысить величину капитала от четверти до половины их текущей рыночной стоимости (хотя фактический объем вполне может быть меньше из-за тех шагов, что они уже предприняли).

Случай с британским банком "Royal Bank of Scotland", который был национализирован во время финансового кризиса, подчеркивает некоторые трудности, которые повлечет за собой рекапитализация. Европейский банковский регулятор может обязать Великобританию ввести даже больше капитала в этот банк, несмотря на его весьма незначительное подвергание риску со стороны Греции и других периферийных стран. В отличие от стран Еврозоны, которые могли бы рассчитывать на помощь Европейского стабилизационного фонда, Великобритания будет нести это бремя в одиночку.

Многие аналитики заявляют, что в увеличении капитала нет необходимости. Кредитные рынки считают иначе. Спрэды кредитно-дефолтных свопов по обязательствам европейских банков находятся почти во всех случаях выше именно для тех банков, что имеют меньше капитала. Рекапитализация банков не будет популярна и не решит проблемы суверенных долгов. Но это все равно необходимо сделать.