Центральные банки богатых стран двигаются в разных направлениях. Как и их валюты.

Золото может упасть в цене так же, как и повыситься.

Японская йена (JPY) столкнулась с сильными колебаниями обменного курса, после цунами и землетрясения 11 марта. Сразу же появились спекуляции, что японские компании должны будут репатриировать свои фонды, чтобы компенсировать выплаты по страховкам и затраты на восстановление, что, несомненно, привело к всплеску ее стоимости после катастрофы.

Обеспокоенные влиянием дорогой валюты на восстановление японской экономики после катастрофы, центральные банки стран G7 наводнили рынок японской валютой (более 25 млрд. $), вызвав падение йены (JPY) почти на 3% за один день. Она продолжила снижаться, преодолев 6 апреля уровень 85 ¥/$.

Йена (JPY) теперь находится под влиянием противоположных сил. Когда восприятие риска среди инвесторов возрастает - например, после объявления 12 апреля о том, что продолжающемуся ядерному кризису в Японии был присвоен самый высокий уровень опасности (как чернобыльской аварии), йена (JPY) попала под восходящее давление. Эксперты считают, что валюты, подобно японской йены (JPY) и швейцарского франка (CHF), которые традиционно воспринимаются "зонами безопасности" во время различных неприятностей, укрепляются всякий раз, когда инвесторы полагают, что глобальная ситуация становится более опасной. Золото, которое 11 апреля достигло исторического максимума, является другим бенефициаром этого бегства инвесторов в "безопасные активы".

Желтый металл также извлекает выгоду из опасений, что сверхмягкая монетарная политика и растущие цены на нефть разгонят инфляцию. Такие беспокойства, и реакция на них мировых центробанков, являются вторым источником нисходящего давления на йену - сделки carry trade, в которых инвесторы заимствуют в низко-доходных валютах для финансирования инвестиций в высокодоходные валюты.


Многие утверждают, что апрельское решение Европейского центрального банка поднять учетную ставку в Еврозоне, и перспективы дальнейших повышений, возродили интерес к сделкам "carry trade". Дифференциал процентных ставок между такими валютами, как доллар (USD) и йена (JPY) с одной стороны, где монетарная политика, вероятно, останется сверхмягкой, и высокодоходными валютами, вроде евро (EUR), с другой. Этот дифференциал может объяснить силу единой валюты, которая повысилась против доллара в последние недели, несмотря на бесконечные проблемы с суверенными долгами в Еврозоне (см. диаграмму).

Это также объясняет поддержанное укрепление австралийского доллара (AUD), который заметно усилился с начала года. Резервный банк Австралии был среди первых мировых центральных банков, начавших поднимать процентные ставки после того, как фактически все страны сокращали их в течение кризиса. Тесные экономические связи Австралии с быстроразвивающимся Китаем через товарный экспорт подразумевают, что Резервный банк Австралии, вряд ли, полностью изменит свою позицию в ближайшем будущем.

Федеральный Резерв также, вряд ли, скоро изменит направление своей монетарной политики, что подразумевает длительную слабость доллара (USD). Торгово-взвешенный индекс доллара Федерального Резерва к 8 апреля упал до 69.92 - самой низкой отметки с 23 мая 2008 года. Месячное значение Индекса доллара, который рассчитывается на основе ведущих мировых валют, снижался в марте четвертый месяц подряд.

Для американцев, заинтересованных в экспортных перспективах своих товаров, снижение стоимости доллара (USD) должно быть положительным фактором. В феврале - последний месяц, для которого доступны данные по торговле, доллар был в реальном исчислении на 4.5% дешевле, чем годом ранее. Но хотя торговый дефицит Соединенных Штатов действительно в феврале снизился, это было обусловлено тем, что экспорт падал менее резко, чем импорт. Дефицит в этом месяце был все еще на 6 млрд.$ выше, чем годом ранее, когда Барак Обама объявил план удвоения экспорта за пять лет. Чтобы достигнуть этого, потребуется больше, чем только дешевая валюта.