Сегодня мы хотим обратить ваше внимание на существующий календарный спред по имеющимся фьючерсным контрактам на сахар, обращающимся на ICE в Лондоне (ICE: Sugar №11). Мы не будем расписывать нагромождение множества фундаментальных данных, однако, отметим лишь то, что в состоянии представлять больший интерес для спред-трейдинга.

Министерство сельского хозяйства Соединенных Штатов прогнозирует сокращение мирового производства сахара в 2010-2011гг. на 1.9 млн. тонн до 161.9 млн. тонн. Мировое потребление прогнозируется на 1.2 млн. тонн выше до 158.9 млн. тонн. USDA так же прогнозирует сокращение мирового излишка сахара с 6.2 млн. тонн до 3.0 млн. тонн. Однако заметьте, что речь не идет о дефиците, а лишь о сокращении уровня перенасыщения товаром.

Таким образом, рынок, вероятно, уже учел в текущих ценах все "бычьи" факторы, в том числе и аномальную погоду прошлого года, и ухудшение производства сахара в Бразилии. Надо полагать, что рынок сахара имеет все шансы повторить тенденции первого полугодия 2010 г.

Одним из главных факторов, влияющих на изменение цен на рынке сахара, будет увеличение экспорта со стороны Индии. Год назад именно прогнозы увеличения производства сахара в Индии сыграли, чуть ли не главную роль в сужении спредов старый-новый урожай.

В конце прошлого года сахар дорожал на опасениях снижения производства и возможного введения ограничений на экспорт в Индии. Индия является вторым по величине в мире производителем сахара и в прошлом году вернулась в ряды экспортеров, после долгого отсутствия.

Еще в ноябре ожидалось снижение экспорта со стороны Индии до 1.5 млн. тонн сахара на мировой рынок. Однако теперь ситуация кардинально изменилась. После успешного начала маркетингового сезона 2010-2011, производители добились хороших результатов, что позволяет завершить год с высокими показателями при богатом урожае сахарного тростника. Эксперты теперь прогнозируют успешное производство сахара в Индии и повышение экспорта на мировой рынок.

Правительство Индии, как ожидается, разрешит экспорт не 1.5 млн. тонн, а 2.0 млн. тонн. Прогноз производства сахара в Индии составляет 25.5 млн. тонн за 2010-2011 гг. Если ранее запасы сахара в стране составляли 5.2 млн. тонн, то, с учетом прогноза, теперь доступно 30.7 млн. тонн. Это несколько компенсирует возможное сокращение поставок со стороны Бразилии и может способствовать меньшему сокращению мирового излишка.

В любом случае, ближние контракты, на текущий момент, должны оказаться под давлением, относительно фьючерсов нового урожая следующего года.

Сезонные тенденции

С точки зрения сезонных тенденций за последние 5 и 15 лет, цены фьючерсных контрактов старого урожая достигают пика к началу января, после чего остаются под давлением в течение нескольких месяцев. Фьючерсные контракты нового урожая остаются относительно стабильными, поскольку итоги будущего урожая будущего года остаются под вопросом.

Тем временем, к марту уже начинают прибывать поставки сахара урожая текущего маркетингового года из Бразилии, в то время как в США увеличивается предложение сахара от переработки урожая сахарной свеклы. В США сахарные заводы перерабатывают сахарную свеклу с сентября по май.


Как видно их графика выше, фьючерсные контракты на сахар с поставкой в мае текущего года начинают дешеветь относительно майских контрактов следующего года уже с конца января. Эта тенденция с несколькими откатами продолжается почти до середины апреля. В апреле майские контракты начинают терять ликвидность, поэтому следует прейти на июльские фьючерсы, что позволит продлить стратегию извлечения прибыли до начала июня.

Технический анализ


С технической точки зрения, расширение спреда май11 -май12 закончилось 9 ноября, после установления максимума 900 пунктов, или 9 центов за фунт. С этого момента спред торгуется в сходящемся треугольнике.

На прошлой неделе цена не смогла удержаться выше сопротивления 743, завершив торговую сессию в пятницу на уровне 730. Учитывая высокую вероятность сохранения сезонных тенденций, которые в определенном смысле поддерживаются описанными выше факторами, можно ожидать стабильного сужения спреда с 31 января.

На графике обозначены четыре ключевых уровня поддержки: 598, 531, 421, 291. Пробитие этих уровней необходимо использовать для усиления спред-позиции. Однако помните, что эти усиления позиции следует проводить с учетом сезонных коррекций, которые можно отследить на графике сезонных тенденций.

Торговые стратегии

31 января открыть спред-позицию: Buy x ISBK12-Sell x ISBK11 в диапазоне 700-740 (x-число контрактов по каждой ноге спреда).

Стоп - фиксацию убытков следует рассматривать в случае закрытия торговой сессии выше 850, или даже 900.

Стратегическая цель - ноль. При хорошем раскладе спред может перевернуться и в контанго, но это уже будем смотреть по ситуации. Сезонный выход из позиции 5-7 апреля.

Маржинальные требования:

Initial Margin: $1680
Maintenance Margin: $1200